2026年も10ヶ月が経過しました。前回（9月末）記事の続編として、10月末時点の世界市場をデータで振り返ります。
9月末は「差はわずか0.2pt、S&P500が猛追」と書きましたが、10月はその流れのまま、ついにS&P500がACWI（オルカン）を逆転しました。10月末の年初来は、S&P500が＋11.7%、ACWIが＋11.0%。ACWIは1月から10月5日まで一度も抜かれずにリードしてきましたが、10月6日に今年はじめてS&P500が上に出て、そのまま月末まで抜き返せませんでした。
2026年10ヶ月経過 世界市場の動向は？
主要4指数の年初来パフォーマンス（2025年末=100）です。10月は日経225が大きく値を下げ、米国小型株だけがわずかに上がりました。
- 日経225 ＋25.7% — 9月末の＋32.6%から10月だけで5.2%下落（6万3千円台）
- Russell2000(IWM) ＋14.2% — 9月末の＋13.7%からわずかに上昇
- S&P500(SPY) ＋11.7% / ACWI ＋11.0% — 順位が入れ替わった
10月1ヶ月の騰落は、ACWI −1.7%、S&P500 −0.9%、ナスダック100 −6.7%、Russell2000 ＋0.5%。9月に一人勝ちだったナスダック100が一転して大きく下げたのが10月の特徴です。年初来も＋20.8%から＋12.8%まで縮みました。
今年の特徴は？ 10月6日、S&P500がACWIを逆転
- ACWI： ＋11.00%（紫）
- S&P500(SPY)： ＋11.69%（水色）
- 差分： −0.69pt（S&P500の勝ち）。9月末は+0.23ptでACWIの勝ちだった
月末ごとの差（ACWI − S&P500）を並べると、6月末+1.57pt → 7月末+1.15pt → 8月末+1.22pt → 9月末+0.23pt → 10月末−0.69pt。9月に縮み始めた差が、10月でマイナスに転じました。
日ごとに見ると、逆転したのは10月6日。そこから月末までS&P500がリードを守り、差が一番開いたのは10月26日の1.03ptでした。
なぜ逆転した？ 半導体の急落と、半導体以外の上昇
10月の値動きを、米国の業種別ETFで分けてみると理由がはっきりします。
| 対象（ETF） | 10月の騰落率（%） |
|---|---|
| 米国の半導体株（SOXX） | −17.1% |
| 米国のハイテク株（XLK） | −8.3% |
| ナスダック100（QQQ） | −6.7% |
| S&P500（SPY） | −0.9% |
| S&P500 均等加重（RSP） | +5.0% |
| 金融（XLF） | +5.8% |
| ヘルスケア（XLV） | +9.8% |
| 公益（XLU） | +10.1% |
| 生活必需品（XLP） | +10.9% |
| エネルギー（XLE） | +13.9% |
米国では半導体とハイテクが大きく下げた一方、それ以外の業種は軒並み上昇しました。500社を同じ比率で持つ均等加重版のS&P500は＋5.0%です。S&P500は時価総額の大きいハイテク株の比率が高いので、その下げを半導体以外の上昇が打ち消して−0.9%で踏みとどまった、という形です。
一方、米国以外では半導体の比率が高い韓国（−16.4%）と台湾（−10.4%）が急落しました。今年の上昇をけん引してきた2市場が、そのままACWIの足を引っ張った格好です。計算すると、ACWIのうち米国以外の部分は10月に約−3.1%。米国の−0.9%より大きく下げたことで、順位が入れ替わりました。
あなたは S&P500派、それともオルカン（ACWI）派？
今年はACWIの年かと思われていましたが、残り2ヶ月で勝負は振り出しに戻りました。長期データで確認しておきましょう。
- 過去5年（2021/10 → 2026/10）：S&P500 ＋75.9% / ACWI ＋61.6%
- 絶対差は +14.3pt で S&P500 の勝ち
同じ「過去5年」の差は、6月末+17.5pt → 7月末+15.7pt → 8月末+13.7pt → 9月末+16.7pt → 10月末+14.3pt。10月はS&P500が勝ったのに、5年の差は縮みました。5年の起点が2021年10月末に移り、2021年10月（S&P500 +7.0%、ACWI +5.4%とS&P500が大きく勝った月）が比較期間から外れたためです。先月も書いたとおり、起点が1ヶ月ずれるだけで数ptは動くので、この数字は数ヶ月単位のブレの範囲と見ておくのが良さそうです。
長期で見るとどっちが勝つ？1988年からの累積成長
MSCI ACWI 指数本体（ETFではなく指数）の1988年からのデータで、38年の累積成長を比較します。
- S&P500： 1988年=100 → ×29.6 倍（+2,862%）
- MSCI ACWI： ×11.2 倍（+1,017%）
- 差は 約2.6倍。長期では圧倒的にS&P500が勝ち続けている
100万円が、S&P500なら約2,960万円、ACWIなら約1,120万円。38年で約2.6倍の差という構図は、今年どちらが勝っても変わりません。
ACWI > S&P500 の発生確率は？1989-2026の38年データ
指数ベース（配当を含まない価格指数）で見た2026年の年初来は、MSCI ACWI ＋9.95%、S&P500 ＋10.73%。先月まで紫（ACWIの勝ち）だった2026年の棒が、今月は水色に変わりました。
このままいけば、38年でACWIが S&P500 を上回った年は 13年（34.2%）、S&P500 が勝った年が 25年（65.8%）です。
10年区切りで見ると傾向がはっきり
| 年代 | ACWI 勝ち（年） | ACWI 平均年利（%） | S&P500 平均年利（%） | 傾向 |
|---|---|---|---|---|
| 1990年代 | 3 / 10年 | +10.2% | +16.1% | 米国優勢（ITバブル） |
| 2000年代 | 7 / 10年 | +1.7% | −0.6% | 米国「失われた10年」。BRICs/新興国優勢 |
| 2010年代 | 2 / 10年 | +7.3% | +11.8% | 米国一極集中（GAFAM） |
| 2020年代 | 1 / 7年 | +11.1% | +14.1% | 米国優勢継続（ACWIの勝ちは2025年だけ） |
2000年代だけ ACWI が圧倒したのがポイントです。この10年には、米国の不振と米国以外の好調が同時に起きていました。
米国側：「失われた10年」
2000年のITバブル崩壊、2001年の同時多発テロ、2008年のリーマンショックと、米国株は大きな下げを2度経験しました。S&P500の2000年代の平均年利は−0.6%。2000年初めに買った人は、10年たっても元本割れという状態でした。
米国以外：BRICsブーム
一方で、同じ時期に盛り上がったのがBRICs（ブリックス）です。2001年に米ゴールドマン・サックスのリポートが、ブラジル・ロシア・インド・中国の頭文字をとって「これからの成長の主役」と名付けたのが始まりでした。
- 中国の高成長：2001年にWTO（世界貿易機関）に加盟し、「世界の工場」として急成長。鉄鉱石・原油・銅などの資源を大量に買い付けた
- 資源価格の高騰：原油先物は2001年の1バレル17ドル台から、2008年7月には145ドル台へ（約8倍）。資源国のブラジル・ロシアが潤った
- 新興国株の急騰：新興国株のETF（EEM）は2003年4月から2007年10月までに約5倍、ブラジル株のETF（EWZ）は2002年10月から2008年5月までに約20倍（いずれも配当込み）
- ドル安：ドル指数は2001年の約121から2008年4月には約71へと約4割下落。ACWIはドル建ての指数なので、ドル安の分だけ米国以外の株の値上がりがさらに大きく見えた
つまり2000年代のACWIの勝ちは、米国の不振・新興国の高成長・資源高・ドル安という4つの条件が重なった結果でした。2010年代に入ると、中国の成長が鈍って資源価格も下がり、主役はGAFAMを中心とする米国の大型ハイテク株に移ります。BRICsという言葉も、いつの間にか聞かれなくなりました。
「米国がコケる10年」と「米国以外が伸びる10年」が重ならない限り、ACWI は S&P500 を超えにくい。今年は米国以外が伸びた年でしたが、米国はコケていません。10月の逆転は、この38年の傾向どおりの結果とも言えます。
国別ETFの年初来騰落率でみると？
- 🥇 台湾（EWT）： +59.2% — 9月末の+77.7%から18.5pt低下（10月 −10.4%）
- 🥈 韓国（EWY）： +57.3% — 9月末の+88.0%から30.7pt低下（10月 −16.4%）
- 日経225： +25.7%（9月末+32.6%）
- オーストラリア（EWA）： +14.4%（9月末+9.6%） / Russell2000(IWM)： +14.2%（9月末+13.7%）
- NASDAQ100(QQQ)： +12.8%（9月末+20.8%）
- S&P500： +11.7% / ACWI： +11.0%
- イギリス（EWU）： +10.3%（9月末+7.3%）
- ブラジル（EWZ）： +3.1%（9月末+18.4%、10月 −12.9%） / ドイツ（EWG）： +0.5%（9月末−0.9%）
- ⚠️ フランス（EWQ）： -3.9% / インド（INDA）： -11.7% / 中国（MCHI）： -17.8%
10月は9月と主役がほぼ入れ替わった月でした。9月に上がった韓国・台湾・ナスダック100が大きく下げ、9月に下げたイギリス・ドイツ・オーストラリアが上昇。ドイツは年初来プラスに戻り、年初来マイナスの市場は4つから3つに減りました。ブラジルは10月に−12.9%と、韓国に次ぐ下げでした。
韓国は10月だけで−16.4%。年初来＋88%から＋57%へ、1ヶ月で上昇分の3分の1以上を失いました。大きく上がった市場ほど、下げるときも速いことがよく分かる月です。
ACWIの構成国比率はどう変化した？米国比率は64%へ
ACWI（オルカン）は時価総額加重なので、値上がりした国の比率が自動的に増えていく仕組みです。
- 2010年に 約45% だった米国比率は、2025年に 約66% でピークをつけた
- 2026年は 63〜64%で一進一退（6月63% → 7月64% → 8月63% → 9月63.5% → 10月64%）
- 10月は米国以外（特にアジア）が下げたぶん、米国比率が2ヶ月続けて上昇
5ヶ月見ても、米国比率は63〜64%の範囲から出ていません。「上昇トレンドは止まったが、明確な下降トレンドにも入っていない」という見立ては10月も変わりませんでした。ただ、2ヶ月続けて上がっている点は、来月以降も見ておきたいところです。
現在のACWI構成国比率です。米国が約64%と、1国でほぼ3分の2。2位の日本が約4.8%、以下イギリス・カナダ・台湾と続きます。10月に急落した台湾は2.9%から2.6%へと比率を下げ、カナダ（3.0%）に抜かれました。
※構成国比率は MSCI ACWI ファクトシート／iShares ACWI 公表データ（8月末）を、9月・10月の各国ETFの騰落で補正した概算です。月次・市況により変動します。
まとめ
- 2026年10月末、S&P500 ＋11.7% > ACWI ＋11.0%。10月6日に今年はじめてS&P500が逆転し、年初から続いたACWIのリードが終わった
- 原因は半導体の急落。米国の半導体株は−17.1%、韓国−16.4%、台湾−10.4%
- 一方、米国の半導体以外は上昇（均等加重S&P500は＋5.0%）。S&P500は−0.9%で踏みとどまった
- 指数ベースでも2026年はS&P500がリード。38年の勝敗はACWIの13勝25敗に
- S&P500は1988年比×29.6倍、ACWIは×11.2倍。長期の優位は依然として揺るがず
- 結論：年初から10ヶ月リードしても、1ヶ月でひっくり返る。だからこそ結果論で勝者を追わず、決めた投資を続けることが大事。生きているうちに追い付かれても大差はつかない、、、たぶん
※本記事は公開データを集計した参考情報であり、特定銘柄の投資推奨ではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。データ出典：MSCI ACWI 指数（^892400-USD-STRD）／S&P500 指数（^GSPC）／各ETF／MSCI・iShares 構成国データ。米国ヤフー・ファイナンスほかより取得（2026-10-30 時点）。
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